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本书作者从自身长年一线投资管理工作经验的角度，全面系统地梳理了资产配置投资过程中所涉及的理论基础与实务技能。作者按照实际工作中的资产配置投资管理流程，从理解客户需求、制订投资方案和评价方案效果的逻辑出发，将著述内容分为四大部分：一、设定投资目标；二、制定投资策略；三、寻找解决方法；四、绩效回顾。这种帮助客户理解自己的需求偏好，从客户的角度制订投资方案的投资模式将是未来国内资产管理行业发展的一大趋势。

目??录第一章?设定投资目标／1第1节?回报目标／4总回报（Total?return）与收益（Income）／6期待回报（Desired?return）与要求回报（Required?return）／7收益（Absolute?return）与相对收益（Relative?return）／8通货膨胀／10费用与成本／12税收／16负债时的回报目标／17区间回报／18本节概要／18本节注释／19第2节?业绩比较基准／22设置业绩比较基准／22有效业绩比较基准的特征／25对冲基金指数／26同类组合业绩比较基准／29估值时间（Pricing?time）和相对风险／31基本面加权指数（Fundamental?Weighted?Indices，FWI）／31基于投资目标设置业绩比较基准／34本节概要／34本节注释／35第3节?风险目标／36风险容忍度（Risk?tolerance）／36风险是什么／37相对风险和风险／38标准差／39跟踪误差／43肥尾（Fat?Tails）／47收益分布／49评估下行风险（Downside?risk?measures）／50在险价值（Value?-?at?-?risk）／54压力测试（Stress?testing）／57其他下行风险指标／60风险评估与风险管理／61风险类别／61固定收益风险指标／70希腊字母／72恶性风险和良性风险／72本节概要／72本节注释／74第4节?市场的理性与非理性／77有效市场假设／77行为金融学／78前景理论／80后悔与得意／81控制感与信息判断差异／83以点概面（Representativeness）／83锚定心理（Reference?points）／83偏好熟悉的、高质量的以及易获取信息的标的／84缺乏自控力／84高估信息的准确性和重要性／85小样本偏好／85过度自信／85乐观／86赌场赢资效应（House?money）、草绳效应（snake?bite）、还本心理（try?to?break?even），以及禀赋效应（endowment?effect）／86马后炮倾向（Hindsight?bias）／87概率感差（Poor?probability?calibration）／87投资者短视（Investor?myopia?and?high?frequency?performance?monitoring）／87适应性市场假设／88投资顾问的作用／90组合经理的作用／91结论／91本节概要／91本节注释／93第5节?回报与风险的关系／95资本资产定价模型（CAPM）／95多因子模型（Multi-factor?models）／99风险调整后业绩指标／101alpha／103本节概要／104本节注释／105第6节?投资限制／106五类投资限制／106投资限制的影响／112本节概要／112本节注释／113第二章?制订投资策略／114第7节?战略型资产配置（SAA）／117本节概要／118第8节?大类资产的历史表现／119股票市场表现正常吗／122泡沫与危机／124历史教会我们什么／128本节概要／128本节注释／129第9节?组合大类资产／130分散配置大类资产／135本节概要／136本节注释／136第10节?分散投资／137现代投资组合理论（MPT）／137现代投资组合理论的实践／139对现代投资组合理论的质疑／141在投资组合背景下评估证券／142全球分散投资及其适用性／142资产配置的重要性／145耶鲁模型／147基于风险的大类资产配置／148跨期资产配置（Asset?allocation?for?multiple?horizons）／149集中投资（Concentration?and?focus?investing）／150本节概要／150本节注释／152第11节?资本市场假设（CMAs）／154基于历史数据的CMAs／154静态CMAs的缺陷／159股票的历史收益与未来收益／161估算CMAs的高级方法／169固定收益资产的预期收益／179预期波动率与相关系数／180派息率，股票回购，以及赢利增速相对GDP增速的滞后／181均衡通胀率与预期通胀率／182其他资产的CMAs／185CMAs的盲点／186将CMAs用于SAA／187本节概要／187本节注释／188第12节?优化资产配置／192有效前沿（The?efficient?frontier）／192相对收益下的优化／196同类组合业绩比较基准／196效用理论／197换个方式处理效用函数／200单一大类资产的优化／201投资期限／202优化结果对于假设的敏感性／203Bootstrapping法（自举法）／204重复抽样优化（Resampled?optimisation）／205基于历史表现的优化／206跨期优化（Multi-period?optimisation）／206动态CMAs和当前市场环境／206布莱克-林特曼模型（Black-Litterman）／208逆向优化（Reverse?optimisation）／211加入投资者个人观点的BL模型公式／213优化过程／215本节概要／216本节注释／218第三章?寻找解决方案／220第13节?战术型资产配置／222主动投资管理的基本法则／223桥接战略型资产配置和战术型资产配置／225战术型资产配置的风险预算／226战术型资产配置的综合应用与单一应用的比较／227根据确信和风险调整头寸／230中期资产配置（MTAA）／231结论／231本节概要／231本节注释／233第14节?预测／234预测的三种方法／234短期的市场预测／237量化多因子模型／238本节概要／239本节注释／240第15节?经济周期／241经济周期的四个阶段／241全球经济周期／253经济情景假设与单一经济观点／253主题投资／255价格与价值／256市场预期／258金融压力／258本节概要／259本节注释／261第16节?投资标的的选择／263本节概要／265本节注释／266第17节?投资标的的选择流程／267定量分析／267定性分析／272投资标的选择需要考虑的因素／273选择管理人／278尽职调查的过程／283持续不断的跟进过程／290投资风格轮动与投资经理选择／291投资标的的选择／292本节概要／292本节注释／293第18节?主动投资与被动投资／296横断面波动率／299指数增强／300投资组合管理环境下的主动投资/被动投资比例配置／300相关讨论／301本节概要／302本节注释／302第19节?投资工具／304集合投资计划（CIS）／304被动投资工具／310独立账户／311结论／312本节概要／312本节注释／314第20节?单一投资经理与多重投资经理／315关于单一投资经理和多重投资经理的选择／315多管理人结构与基金中的基金／317结论／318本节概要／318本节注释／318第21节?单一资产类别／319保守类资产与风险类资产／319不同资产类别在投资组合中的不同作用／320本节概要／321第22节?投资管理流程／322投资管理流程的八个步骤／322多资产投资组合管理团队的组建／327流程、流程、还是流程／327本节概要／328本节注释／328第23节?投资组合的构建／329投资额／329不同投资风格的混合／329核心加卫星／334风险与收益的相互关系／335投资组合构建举例／335模型组合／337结论／339本节概要／340本节注释／341第24节?实施／342投资组合实施／342现金管理／343再平衡／344流动性／347结论／347本节概要／348本节注释／348第25节?衍生工具／349期货合约／350远期合约／351看涨与看跌期权／351互换／355信用违约互换／357奇异衍生工具／357本节概要／357本节注释／358第26节?货币／360货币对冲／360长期投资者的货币对冲／361预测货币／362外国的货币对冲／362股票的货币对冲／365非流动性投资的货币对冲（Currency?hedging?of?illiquid?investment）／367??货币管理策略（Alpha?currency?overlay）／368套利交易（Carry?trade）／368总结／368本节概要／369本节注释／370第27节?风险预算／371定量方法／371实用方法／372有效前沿的斜率／373结论／373本节概要／374第28节?风险管理／375风险评估／376敏感性分析（Sensitivity?analysis）／377情景分析（Scenario?analysis）／378多因素风险模型（Multi-factor?risk?models）／378回溯测试和回溯测试分析（Backtesting?and?backtested?analytics）／379风险分解（Risk?decomposition）／380资产配置vs．风险分摊（Asset?allocation?versus?risk?allocation）／382厚尾风险（Fat?tail?risk）下的调整风险价值（Adjusting?VaR）和标准差／383自相关（Autocorrelation）／384风险管理工具――注意你的钱财（Risk?management?tools――mind?your?money）／388Delta对冲（Delta?hedging）／390总结／391本节概要／391本节注释／392第29节?投资策略／394基本原则／394多资产投资组合的种类／395短期投资策略／396长期投资策略／398趋势VS．反转（Momentum?versus?contrarian）／399减少厚尾风险的策略／399保本资产配置／406收益／408目标波动率投资组合／409目标期限基金／410可转移Alpha（Portable?alpha）／410股票头寸过于集中的解决方案／411阶梯（Bond?ladder）／412平均成本法（Dollar?cost?averaging）／412杠铃（Barbell）／412替代资产类别（Substitute?asset?classes）／413高收益投资组合（High-yield?portfolios）／416债务驱动投资（Liability?Driven?Investments，?LDI）／416进行主动管理的被动投资（Actively-managed?passive?investments）／416通货膨胀（Inflation）／417滞胀（Stagflation）／417通货紧缩（Deflation）／419轮动投资策略（Rotating?investment?strategy）／419理性和非理性市场的投资策略（Investment?strategies?for?rational?and?irrational?markets）／419总结／420本节概要／420本节注释／422第四章?绩效回顾／423第30节?投资组合绩效回顾／424本节概要／424第31节?业绩归因／425收益解析（业绩归因）／425业绩贡献／428多维绩效归因／428全球、多资产、多币种、多基金经理／429期货／430几何与算术相对收益／430结论／432本节概要／432本节注释／433全书结语／433参考文献／435

Yoram?Lustig从事多资产投资组合投资管理已逾10年。曾在Merrill?Lynch担任Portfolio?Construction?EMEA负责人，7年间他负责管理多资产投资组合，选择投资标的，规划投资策略，管理组合风险，分析投资组合，此外还对客户做出投资建议。目前，他在一家大型保险公司的资产管理团队担任多资产基金的负责人，管理整个多资产基金团队，团队运作超过120只多资产基金，资产管理规模超过700亿英镑。在进入投资管理领域之前，Yoram?Lustig从事商贸和金融法律事务。Yoram工作经历丰富，对各种类型的资产，包括股票、、房地产以及整个另类投资领域，均有深入了解和研究。他不但对客户需求，而且对基金管理的商业模式和法务方面均有独到的见解，这也为其从事多资产投资管理的研究提供了充分的宽广视角。译者介绍：郑志勇（Ariszheng），运筹学与控制论硕士，北京合晶睿智执行合伙人，集思录副总裁。先后就职于中国银河证券、银华基金、方正富邦基金，从事金融产品研究与设计工作。专注于产品设计、量化投资、MATLAB相关领域的研究，尤其对于各种结构化产品、分级基金产品有着深入的研究。同时也出版了多本教材，包括《多资产投资》、《金融数量分析：基于MATLAB编程》、《分级基金与投资策略》等图书。孙静，中央财经大学经济学硕士（金融学专业）。现任景顺长城基金管理有限公司产品开发部高级产品经理。曾先后就职于交银施罗德基金管理有限公司和银华基金管理有限公司，从事公募基金产品研发与设计工作已近8年。主要专注于国内外新型基金产品研究，以及创新型基金产品策略设计，尤其对于新型指数编制策略以及指数化投资有着深入研究。李韵，北京航空航天大学国际金融、英语双学士，后留学美国获得金融硕士学位。先后于芝加哥商品交易所从事商品期货交易、美国上市公司担任金融分析师。回国后在国内某基金公司从事产品设计与开发工作至今。

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书籍介绍

《资产配置投资实践》作者从自身长年一线投资管理工作经验的角度，全面系统地梳理了资产配置投资过程中所涉及的理论基础与实务技能。作者按照实际工作中的资产配置投资管理流程，从理解客户需求、制订投资方案和评价方案效果的逻辑出发，将著述内容分为四大部分：一、设定投资目标；二、制订投资策略；三、寻找解决方案；四、绩效回顾。

这种帮助客户理解自己的需求偏好，从客户的角度制订投资方案的投资模式将是未来国内资产管理行业发展的一大趋势。

《资产配置投资实践》充分糅合了学术理论与一线实际操作经验，是大类资产配置，尤其是运用多资产投资组合的投资实践领域的一本不可多得的优质工具书，对于资产管理行业的从业人员具有很好的参考价值。