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本书是黄奇帆教授在复旦大学所做的关于中国经济的讲座合集。本书共收录了12次讲座，根据主题分为“宏观调控”“基础货币”“资本市场”“房地产发展”“对外开放”“中美经贸”六个部分。除此之外，还收录了黄奇帆教授回顾他亲身参与改革开放40年经济发展中的重大事件的4篇文章作为附录。

本书所谈的都是改革开放进入新时期以来的重点、热点问题，从现实出发，运用经济学理论总结改革开放的经验，为推进新时期经济改革和扩大开放，提供了深入的思考。本书的研究方法高屋建瓴，采用“问题—结构—对策”的方法，面对各种问题时，先研究问题、分析问题，找到问题结构性的、体制性的、机制性的、制度性的短板，通过改变问题的联系方式、边界条件，使得问题朝着理想的方向和预期的目标转化。全书深入浅出，既有学理上的深刻性，又有丰富的例证，表述生动，保持了演讲的特色，富有吸引力，可读性强，无论是专业研究者还是普通读者，都可以从中受益。

▌写在前面的话

▌宏观调控

降杠杆与风险化解

供给侧结构性改革的理论与实务

供给侧结构性改革的理论与实务

互联网金融发展中的经验教训、原则、特征、路径和风险防范

▌基础货币

货币的“锚”及发行制度分析

面向未来的人民币发行制度

▌资本市场

中国资本市场的功能意义、问题短板及其改革重点在复旦大学“改革开放再出发 ——第4届复旦首席经济学家论坛”上的演讲

关于我国资本市场基础性制度改革的若干思考

▌房地产发展

关于建立房地产基础性制度和长效机制的若干思考在复旦大学中国经济研究中心 第11期“中国大问题”讲堂上的演讲

未来十年我国房地产业发展的结构性趋势及房产企业运行和地方政府管控方式的转变

▌对外开放

新时代国际贸易新格局、新特征及以“三零”原则为基础的FTA发展趋势

中国自由贸易试验区建设的战略意义和重点任务

▌中美经贸

美国搞贸易摩擦的五个谬论、六个错误和我们的应对

近十年美国政府债务演变格局和风险含义

美国金融战的内涵，我们的应对与化解在复旦大学经济学院全球校友会2020年年会 暨“世界大变局下的中国经济、科技与金融”论坛上的演讲

▌附录 改革开放40年珍贵记忆

浦东开发，一盘大棋中的重要一步

国际化的上海钻石交易所诞生记

邓小平在上海提出的金融观点在上海并购博物馆“并购大师讲堂”上的演讲节选

金融的本质，归纳起来就是三句话在上海交通大学高级金融学院毕业典礼上的演讲

▌后记 授业解惑是人生再学习再研究最好的生活方式

黄奇帆，工商管理硕士，研究员，现任复旦大学特聘教授、中国国际经济交流中心副理事长。曾任重庆市市长、第十二届全国人民代表大会财政经济委员会副主任委员。黄奇帆在上海工作时间长达33年，历任上海浦东新区管委会副主任，上海市委研究室主任，上海市经济委员会主任，上海市委、市政府副秘书长，为浦东开发开放和上海国有企业改革及工业结构调整做出重要贡献。之后，长期担任重庆市常务副市长、市长。任职期间，在全球金融危机的大背景下，重庆市经济持续快速发展，金融资产不良率大幅下降、金融平衡稳定，产业结构转型升级，支柱产业集群化发展，城市基础设施重大改善，房地产业平衡发展。黄奇帆对经济体系的运行机制和政府经济管理具有深入的理论思考和丰富的实践经验。近年来，在各种论坛、刊物、讲座上公开发表文章上百篇，对资本市场、房地产发展、城乡地票制度、国际贸易格局等方面有深入的研究。

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这个组合当中，不同的工具组合在一起靠什么来连接呢？就像小孩子拼拼图，几百块拼成一个图，总是有勾勾连连的工具。这种工具大体上有六种，也就是说用这六种工具把这十七八种业务互相组合起来。

1。高息揽储。各种短期资金通过这种方式吸收过来。

2。刚性兑付。以虚的刚性信用，让散户和中小企业放心宽心地拿出资金。3。资金池。这么多资金拉过来了，可能是半年期、一年期、两年期的，放出去的钱是长期的、中期的、三年、五年的，你怎么样能够组合呢？要有一个资金池。

4。错配。这个资金池里的水是各种各样的短途资金往里装，装到池里以后，池子出去的钱可以两年、三年，甚至五年，它可以错配。

5。通道。这种资金往外走的时候，每过一个通道就可以叠加一部分杠杆。。套。各种类型的资金混在一起嵌套使用时，视其信用等级分成优先劣后，形成抽屉协议。

金融产品创新中，为了取得高额效益，往往采用上述六种工具加大杠杆比如说我通过各种各样高息揽储，刚性兑付，形成20亿元的钱，如果我就只是错配20亿元往外发的话，杠杆比还不高，赚的钱，因为是高息来的，出去的钱也要高利息回收，可能利差也不多，所以要放大资本和资金的效益，我就通过个通道，比如说私募基金，把这20亿元通过私募基金放出，私募基金给人的概念就是股权，明明是短期乱七八糟的债务，经私募基金这个通道就能加杠杆了。你给私募基金1%的过道费，就由他出马拿你这20亿元跟银行组合，银行一看私募基金拿了20亿元，那银行借你40亿元，这就变成1：3的杠杆。如果20亿元本身是90%的杠杆，那么就变成27倍的杠杆了。他拿了银行的贷款出来的这部分钱，20亿元已经变成60亿元，如果到股市里面投资，投资60亿元股票，还融融券，不要太很心，1：0。5好了，60亿元就可以借30亿元，他就变成90亿元，他原始的钱可能只有2亿元，结果就放大了几十倍。

所以说在金融创新中加杠杆的办法一共有六种。第一种叫高息揽储。第...

结论：未来我国币制度的改革方向应该是当前大国普遍实施的主权信用货币制度。但由于主权信用货币制度锚的不稳定性，在实施主权信用货币制度时，要制定一个可靠的锚并严格执行。从宏观上看，主要以GDP增速加通货膨胀率为，严格免财政赤字货币化，国债余额占GDP的比例不超过70%，绝不实施零利率甚至负利率政策；在货币发行的过程中，可以将股票市值、非银企业务、房地产总市值与GDP比例作为参考因素。从微观上看，可以以一篮子物品的市场成交指数作为锚，以遏制通货膨胀；更进一步地，进入数字化时代，可以以数字化生产指数为锚，以适应新时代的需求。总之，未来我国的货币政策要与我国的GDP在全世界的占比，我国的影响力，我国的数字化实力相匹配。

一旦美元债务崩盘导致美元信用丧失，人民币必定能迅速成为重要的国际货币，在国际货币体系中拥有与美元并驾齐驱的地位，未来与大国经济实力相匹配的大国货币将真正得以实现。

说到金融的本质，归纳起来，就是三句话。

第一句话，为有钱人理财，为缺钱人融资。金融归根到底是中介服务，不管什么金融机构、金融产品，只有从这个原点出发，才能实现自身价值。比如银行，一头揽储、一头放贷，赚取的是利差，分散的是风险，充当的是桥梁。再如保险，人在健康、安全时购买，遇到意外时救急，实际是构筑了一种财务平衡，保险公司则运用保险资金为企业提供融资。又如证券，上市公司发行股票筹集资金，广大股民购买股票博取收益，即使自负盈亏、没有刚性兑付，也是为资金供需双方搭建通道。

第二句话，信用、杠杆、风险。信用是金融的立身之本，是金融的生命线。金融机构本身要有信用，向金融机构融资的企业也要有信用，没有信用就没有金融。信用是杠杆的基础，一旦有信用，就有透支，透支就是杠杆。银行存贷比、期货交易、股票市场融资融券等，都是一种杠杆。一切金融创新的本质都是放大杠杆比，但杠杆比过高就会产生风险，甚至导致金融危机，而防范金融风险、解决金融危机就要去“杠杆”。信用、杠杆、风险三者之间相互作用、相互影响，信用高的风险就低，杠杆比一般也不会太高；杠杆比高的信用就低，风险也会相应较高。金融的精髓就是把握好三者的“度”，设计一个信用可靠、风险较小、不容易坏账的杠杆比。

第三句话，为实体经济服务。这是所有金融工作的出发点和落脚点。实体经济是金融发展的“母体”，金融在现代经济中的核心地位，只能在服务实体经济的过程中体现出来。如果不为实体经济服务，金融就会变成以自我为中心，就会异化为自弹自唱、空中楼阁，最终成为无源之水、无本之木。所谓“百业兴，则金融兴；百业稳，则金融稳”，讲的就是这个道理。

我讲这三句话，是希望同学们对金融的本质有一个清醒的认识。

正常情况下，一个家庭用于租房的支出最好不要超过月收入的六分之一，超过了就会影响正常生活。买房也如此，不能超过职工全部工作年限收入的六分之一，按每个人一生工作40年左右时间算，“6—7年的家庭年收入买一套房”是合理的。对一个城市而言，GDP不能全部拿来投资造房，否则就无法持续健康发展。正常情况下，每年固定资产投资不应超过GDP的60%。

讲机构投资者，首先要讲公募基金，全国现在有一百多家，它们募集了13万亿元人民币的资金，2017年年底这13万亿元中，7万亿元买了货币基金，货币基金近似等于存款。说白了，在这儿10个学金融的学生就能操作这7万亿元，一样操作。跟700人、7000人操作是同一回事，反正就买货币基金，视作存款，可以大批量买入。百分之二点几、百分之三点几的利息，买了就是，这件事不用动脑筋。几十万人的一个体系，就干这个活。还有6万亿元中的4万亿元买债券。债券当然也很稳当，现金流进进出出，流动性也很好，利息比货币基金高一点点，但基本上也可以不动脑筋的。最后13万亿元里只有2万亿元进了股市。大家知道，公募基金一百多个单位，一个单位大的基金几千人，小的基金几百人，一百多个单位十几万人，他们的年薪，一般独立法人的董事长、总经理收入都在500万元以上。高管们基本上都在200万元到500万元。一般的员工，大学生进去，在里面混着的就是几十万元，拿了那么多的钱，干的活就这么一点，投入产出率很低。责任、规则、对象怎么导向不清不楚。这是公募基金。

互联网金融系统绝不能违背金融的基本特征，必须持牌经营，必须有监管单位

的日常监管，必须有运营模式要求和风险处置方式，不能”无照驾驶”，不能30%、50%地高息搅储、乱集资不能无约束无场景地放款融资，对借款人和单位钱用到哪里都不清楚，不能搞暴力催收，等等。总之，一定不要追背这些金融常识，违背金融常识的人都认为自己很聪明，能够守住某个空间，但最后误了性命的就是自作聪明。P2P的各位经理们都有一点金知识但现在比谁都倒霉，就是因为违反了这个基本原理。

第三，互联网金融平台应该是网络数据平台跟各种产业金融相结合产

生的。互联网金融不仅仅是互联网公司自身打造的络货款公司，其最合理

最有前途的模式是互联网或物联网形成的数字平台（大数据、云计算、人工智

態）与各类金融机构的有机结合，形成数字金融平台并与各类实体经济的产业

、供应链、价值链相结合形成基于互联或物联网平台的产业链金融。许多

中小商业行、小货公司、保理公司、担保公司以及租赁公司独立地面对全社

会各种各样的企业提供碎片化服务，这种不构成产业链金融的非银行金融机

构，往往服务成本高、信息短缺。合理的做法是互联网或物联网数字平台公司

联络一些专业的保理公司、小贷公司等金融机构，针对一些大的龙头企业以及

相关联的产业链嫁接配置，一旦形成这样的关系，互联网数字平合与产业链金融体系相结合，形成了基于数据平台的产业链金融，形成了金融科技与实体经

济相结合的产业链金融，数据平台可以为这个产业链金融提供全产业链的信

息、全流程的信息、全空间布局的信息、全场景的信息、全价值链的信息，互联

网金融平台将所有收集到的信息提供给这些金融机构，使产业链金融服务效

率提升，运行风险下降，坏账率下降。

书籍介绍

本书是黄奇帆教授在复旦大学所做的关于中国经济的讲座合集。本书共收录了12次讲座，根据主题分为“宏观调控”“基础货币”“资本市场”“房地产发展”“对外开放”“中美经贸”六个部分。除此之外，还收录了黄奇帆教授回顾他亲身参与改革开放40年经济发展中的重大事件的4篇文章作为附录。

本书所谈的都是改革开放进入新时期以来的重点、热点问题，从现实出发，运用经济学理论总结改革开放的经验，为推进新时期经济改革和扩大开放，提供了深入的思考。本书的研究方法高屋建瓴，采用“问题—结构—对策”的方法，面对各种问题时，先研究问题、分析问题，找到问题结构性的、体制性的、机制性的、制度性的短板，通过改变问题的联系方式、边界条件，使得问题朝着理想的方向和预期的目标转化。全书深入浅出，既有学理上的深刻性，又有丰富的例证，表述生动，保持了演讲的特色，富有吸引力，可读性强，无论是专业研究者还是普通读者，都可以从中受益。